澳洲亿忆网专栏财经财经要闻高谈澳洲 | 重大事件:澳洲央行转变态度,2020年看好这四个行业

高谈澳洲 | 重大事件:澳洲央行转变态度,2020年看好这四个行业

2019-11-06 来源:高松谕 高谈澳洲 阅读数 2830 分享

11月5日,墨尔本跑马节日的当天,澳洲央行RBA公布了最新的利率决定。

在上个月降息25点之后,这个月维持利率在0.75%不变。这和市场普遍预期一致,因此决定本身并没有任何的意外。然而在利率的公告中,RBA其对待澳洲经济当前的态度出现了明确的转变。这很有可能成为短期内澳洲货币政策的转向点,对未来的澳洲经济、股市和澳元的走势都有重要的影响。

在今天消息公布之后,澳洲股市小涨。而澳元兑美元再次突破了近期的上涨阻力位0.69。

借助分析澳洲央行态度的机会,是时候解读一下澳洲经济当前的问题和机会,为2020年的股市、地产、澳元等资产的投资提前做好准备。

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澳洲央行RBA “一个温和的转折点已经出现”

澳洲央行的态度有了什么样的转变呢?我把央行的公告内容总结如下:

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央行态度1:五大因素推动澳洲经济转向

央行认为:澳洲经济的走势从三个月前开始出现了改变。

其原话是:在去年的下半年经历了阶段性疲软之后,一个温和的转折点已经出现。今年最有可能的澳洲经济形势是:增长2.25%。而到2021年,澳洲经济有望实现3%的经济增长。推动经济增长的要素包括:低利率环境、近期的减税政策、持续的基础建设投资、在一些地区复苏的地产市场、以及前景更加明确的资源行业。

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央行态度2:最大的经济不确定性是消费市场

澳洲当前大的经济不确定性依然是消费。澳洲的家庭可支配收入依然增长缓慢,这对消费增长是不利的。:其他的不利因素还包括干旱和建筑周期的变化。

在劳动力市场上,就业依然强劲。澳洲劳工的供给侧增长较为明显,所以劳动力参与率达到了新高,失业率继续维持在5.25%左右。尽管近期内失业率将会继续保持不变,而预计到2021年会下滑至5%。不过工资增长依然缓慢。如果把劳动力市场的这些因素结合在一起,澳洲经济是可以保持较低的失业率和不充分就业率。

澳洲9月季度的通胀是1.7%,和预期类似。通胀很有可能增长,但是速度缓慢。到2020-2021年,通胀率将达到2%。工资的增长对通胀回到2-3%的目标水平是重要考量因素。

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央行态度3:地产市场和信贷市场信号复杂

在已建地产市场上(特别是悉尼和墨尔本),已经出现了更多的回暖信号。而反之,新建地产市场的活跃度还在下滑。

地产贷款率维持在历史低位,投资人对信贷的需求下跌,导致地产信贷水平整体依然较低。但是,针对于高信用评级的客户竞争依然激烈。

中小型商业的信贷市场继续紧缩。

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央行态度4:货币政策的效果正在出现,低利率依然是近期常态

从6月份开始的宽松货币政策正在推动澳洲劳动力市场和收入的增长,并促进通胀在中期回到目标区间。

考虑到全球的客观情况,以及有迹象表明澳洲经济体当中存在闲置生产力。所以当前合理的预期是:低利率的持续期较长,用于实现全就业和通胀目标。

央行董事会将继续关注发展情况,并未实现可持续性经济增长、全就业和通胀目标而继续宽松货币政策。

02

央行的态度对投资和理财意味着什么?

“一个温和的转折点已经出现”,这算是今年3月份以来澳洲央行RBA对澳洲经济最“激进”的说法了。考虑到在上个季度,澳洲经济增速创10年来的最低,仅为1.4%,RBA的这个态度绝对算得上是很乐观的。

在我看来,澳洲经济依然面对着内部和外部的重要风险。

  • 澳洲经济重大的外部风险 – 中美间贸易和科技摩擦

外部风险就是中美的摩擦。中国是澳洲37%的贸易合作伙伴,是澳洲主要商品和服务最大的买家。而美国是澳洲的战略合作伙伴,更是澳洲经济体30%以上的投资人。无论是美国还是中国的经济下行,这对澳洲都是重大风险。所以,从澳洲的利益出发,澳洲人民是必须希望中美之间尽快完成新的谈判的。当然,澳洲在中美之间也没有重要到能影响这个事件的走向,只能见风使舵。

外部环境的问题对澳洲资源行业的影响是巨大的。澳洲矿业股最近的一次周期就和中国经济的走势完全同步。

在2010-12年欧洲债务危机全面爆发之后,中国经济下行风险增加。这一度导致中国矿业行业的产能严重过剩。随着“去产能”成为中国经济的主要策略之一,对原材料的需求开始出现下滑。这一下子,澳洲的两大矿业巨头就都应对不了。必和必拓BHP和力拓Rio Tinto的股价从2011年一直下跌到2016年。跌去了一半有余。

尽管在过去的3年内,两家矿业巨头的股价持续走高,但是还没有回到金融危机之前的价位。

必和必拓BHP和力拓Rio Tinto 2006-2019股价走势图

  • 澳洲经济重大内部风险 – 信贷

而内部的风险是信贷风险。我这里所提到的信贷风险并不是信贷危机,而是信贷紧缩。

澳洲的家庭债务水平的确很高,但是澳洲的政府财政赤字依然健康。考虑到澳洲联邦政府的AAA信用评级,在全球低利率形势下,澳洲政府有能力通过低廉的借贷来解决经济问题。

澳洲经济现在最主要的问题是借不到钱。这不是因为银行不愿意借钱,只是因为现在身不由已。“皇家委员会Royal Commission”这个机构在过去的两年中主导了澳洲金融行业的走势。首先,我们都必须承认,皇家委员会的存在是必要的。皇家委员会的职责是调查银行、养老金和金融服务当中的不合规行为。这是处于对澳洲的投资人、金融服务消费者的保护,对整个金融行业的长期健康发展是有极大的帮助的。而且,皇家委员会也在银行、财富管理公司、养老金等机构发现了大量的乱收费、服务质量差甚至欺诈的问题。这直接导致了澳洲大型金融机构付出天价罚金,以及金融行业的重组。

以澳洲规模最大和知名度最高的财富管理公司AMP为例,在皇家委员会的调查发现AMP有将近120多项违规。这导致AMP支付高达1.2亿的罚款,其上个财年的收入下跌50%,利润暴跌97%。其股价也在一年当中跌的只剩下30%。

商业银行也付出了惨痛的代价,主要的原因是银行乱借钱。银行把这些问题都甩锅给了贷款中介公司,这导致贷款中介的收费模式被强行改革,以后都有可能收不到“持续性佣金”。四大银行也支付了数亿澳元的罚金,从个人到机构银行业务纷纷萎缩,收入和利润下滑,股价更是整体下跌。银行不得不关闭分行、裁员,以及剥离非核心业务。

就在本周内,四大银行之一的西太平洋银行Westpac公布了其整年的财报。果不其然,利润下跌15%之多!该银行不得不在10年来第一次下调分红率,而且还以近10%的折扣价增发股票,融资25亿澳元以应对明年资本充足率和运营成本的提升。

AMP和Westpac 2016-2019股价走势图

尽管在今年的2月份,皇家委员会的执行建议已经出台,并且新上台的莫里森政府表示将要完全执行。但是执行和立法细节还没有完善,据称要等到12月份。

那么在12月份的细节出台之前,澳洲所有的大型商业银行只能继续忍气吞声,等待判刑。而在此之前,哪里还敢用力借钱?这个时候是“不作为”的时候。政府、媒体和消费者都在给银行挑刺,与其继续被罚,还不如什么都不做。不做就不会继续犯错。

澳洲广义货币和信贷水平

如上图所示,澳洲的广义货币也就是市场上的现金和信贷存量已经增长,但是信用水平还在下跌。换句话说,澳洲金融系统里有钱,可惜就是不给贷款。

银行在任何经济体的作用都太重要的。没有信贷,就意味着没有经济活动。在澳洲现在这样外部形势不乐观的时候,经济体内部缺乏信贷流动性,经济想要复苏几乎是不可能的。

所以,澳洲现在经济最需要的就是给银行松绑。什么时候松绑了,什么时候经济才能整体复苏,地产才有可能全面上涨。

03

澳洲经济的四大机会:金融科技、医疗健康、基建和地产

在我看来,考虑到政策导向和经济周期,澳洲当前最有机会的产业是四个:金融科技、医疗健康、基建和地产。

金融科技 – 行业改革下的重大机遇

澳洲的金融科技发展的不算早,特别是针对于个人端的金融科技服务算得上落后。还记得澳洲分期付款的金融科技公司Afterpay在2017年上市的时候,我们分析团队研究以后,得出一个结论:这不就是澳洲“京东白条”吗?当时中国的金融科技,特别是消费端的,早已经甩掉澳洲几十条街。

澳洲这样的情况和其金融行业结构有很大的关系。四大商业银行,加上投行巨头麦格里,再加上财富管理巨头AMP,这几家几乎垄断了澳洲的金融行业。年年高利润、高分红,在很长的一段时间中几乎是没有创新的需求。直到皇家委员会的出现,迫使澳洲金融行业的改革。

而事实上,澳洲的金融行业是迫切需要改革的。金融科技的运用是可以解决当前众多问题的:

第一, 高成本。在澳洲提供金融服务的成本高,也导致消费者的成本居高不下。

澳洲的理财行业成本是很高的:高人工、高运营成本、以及极高的合规成本。我从业澳洲财富管理行业过年,深深地体会到澳洲的普通老百姓是真的不太不可能获取优质的财富服务和产品的。拿理财行业为例。澳洲的理财师需要收取理财咨询费,提供“建议声明”Statement of Advise, SOA。一份SOA需要一个资深理财师加上初级理财师花上1-2天的准备,一般而言成本在1000澳元左右。假设一个客户要理财的金额是5万澳元。那么建议成本就是2%,还不算基金公司可能会收取的费用。对于客户成本极高。而对于理财公司而言,理财师的成本不低,而为了能够提供理财建议,金融牌照的合规成本极高。算下来,客户也不赚钱,理财公司也不赚钱。

服务方不赚钱,产品提供方基金公司也不一定赚钱。对于零售投资人,很多澳洲基金的投资门槛可能是2000澳元。基金收取2%的管理费,也就是40澳元。而为了提供零售基金的业务,每个投资人的获取和维护成本要远高于收费。

所以,在澳洲,理财公司、财富管理公司、基金公司都把精力放在了高净值客户(投资门槛50万以上)和机构投资人上。他们的投资选择多、费用低、流动性高。而对于这些公司而言,他们的合规成本反而低、利润则更高。按照这个势头发展下去,澳洲散户投资人的选择就会越来越少,服务质量也会每况愈下。

第二, 信任问题。

信任一直是金融行业的主要问题之一。投资人把钱投给基金,基金是否真的按照约定把钱投资到承诺的资产当中?理财师是否因为收取了中介费,而推荐不适合的理财产品?理财师和基金经理收了费用之后,到底有没有把实现客户收益作为主要的目标?

因为信任的风险,所以金融市场上存在托管机构,比如基金的第三方托管公司。也需要第三方审计、法律监控以及政府监管机构的持续监督。这些成本最后都成为了投资人的成本。更糟糕的情况,当金融危机出现的时候,整个社会一起埋单,2008年就是这样。

劳苦大众就不能获取好的金融服务了吗?这只有一个办法,通过金融科技降低成本、提高效率、解决信用的问题。

这就是为什么金融市场会出现:智能(机器人)投资顾问、区块链交易技术、大数据投资平台等等。其实这些年,澳洲在这些领域当中颇有建树。澳洲的联邦银行早在2017就通过区块链发行了世界银行的债券。澳洲的证券交易所ASX也在积极投入区块链技术,2022年有望推出全新的区块链交易所。澳洲各大银行积极投资智能化投资顾问和财富业务。澳洲监管机构颁发了4张数字银行的牌照。

澳洲的金融科技行业大有作为。

医疗健康– 澳洲当前增长最快的行业

Healthcare医疗健康是当前澳洲增长最快的行业。

根据最新的澳洲经济数据显示,健康行业年化增长7.9%,笑傲所有行业。

而医疗健康的版块也是近些年来澳洲表现最好的版块。在过去的三年中,该板块增幅达到62%,涨幅几乎是其他行业的一倍以上。

当然医疗健康是内容广泛的行业。这其中包括澳洲顶级的生物医疗公司,比如血液科技公司CSL,呼吸科技公司ResMed;也包括保健品类公司,如澳佳宝Blackmore和A2奶粉。

非常值得一提的是,在2018年中资对澳洲的投资领域当中,医疗健康的占比最高,达到了42%之多。而且,这些投资当中不乏亮点。比如中国远大集团携手鼎辉资本收购了澳洲的顶尖肝癌治疗公司Sirtex。这笔19亿澳元(95亿人民币)的交易堪称近些年中资在澳洲最有眼光和长期价值的投资之一。

2019年9月,蒙牛集团出资15亿澳元向奶粉公司贝拉米提出全资收购。这笔交易当前在审核当中。

综合来看澳洲这些公司,他们都有一个共同的特点:立足澳洲,出口全球。高质量的澳洲蓝筹公司在全球化方面做得都非常出色。只要全球的医疗健康行业增长,澳洲的这个行业依然将继续受益。

基建–澳洲国策大红利

澳洲已经正式进入了新的大基建时代。

在自由党连任之后,立刻推出了减税和大基建投资两个国策。第一阶段的大基建投资高达上千亿澳元。涉足的领域包括:公路、铁路、机场,也包括:智能城市和物联网的投资。这是澳洲近20年历史上最大规模的基建投入。

在基建政策下,最为受益的要数墨尔本和悉尼。而其中,墨尔本的基建项目不仅涉及面广,而且在东和西两边都确定了全新的发展中心,非常适合地产投资人的关注。

在政策红利下,也会有多家上市公司会因此而受益。这包括:建筑材料、智慧城市、水电网等行业。

截自澳财网《澳洲基建特刊》

我公司旗下的澳财网在今年9月撰写了《澳洲基建特刊》,详细总结了基建政策、大型基建项目、地产价格即将受益的区域、以及27家有望受益的上市公司。对此有兴趣的朋友,可以单独查阅该报告。

地产–东风未到,股市和基金值得关注

2020年很有可能是地产年。

在今年4月,我就撰文《澳洲地产行业的春天要来了吗?》。成功的预测了近期的地产反弹。就如同2015年7月预测年澳洲地产拐点到来一样。

澳洲地产会不会涨。会的。但是东风未到,那就是前文所提到的信贷。

近期澳洲地产的上涨更多的仅仅是乐观的预期。长期推动地产价格上涨的主要因素包括:人口增长、财富累积、建造成本上涨、经济利好和良好的信贷市场。

所以,我预测澳洲地产的整体复苏会在2020的年中以后出现,大前提条件是澳洲境内和境外的商业银行提供更多的信用。

不过从地产行业的复苏中受益,不一定仅仅是买房子。投资澳洲的地产上市公司,和澳洲的地产类基金也是不错的选择。

随着地产行业开始出现复苏,澳洲的多家上市公司的股价已经出现了非常明显的走强。下图总结了澳洲200地产信托指数和7个澳洲主要的上市地产公司近期的走势。在过去的12个月当中,地产板块整体的上市已经达到了14%。而涨幅在20-30%的地产股比比皆是,甚至有的已经上涨了80%!

之前总是有投资人告诉我,投资地产的最大好处是可以利用银行的信贷。的确如此。但是也正是因为这个原因,在信贷紧缩的时候,地产投资的优势就不那么明显。在加上地产资产的流动性低和交易成本高的考虑,地产类的金融资产也的确是不错的选择。

投资澳洲的股票和基金,也是可以利用银行的杠杆的。以国民银行NAB的产品为例,地产上市公司Stockland和地产信托APN Areits的抵押比都是70%。利息成本在6%左右。

澳财网将于近期推出最新经济特刊,届时将会详细解读澳洲地产上市公司的走势和机会。

04

2020年的澳洲如何理财和投资?

最后我们再回到今天的央行决定。

无论是澳洲央行或是联邦政府,他们对外部的风险控制是完全被动的。但是如果希望刺激澳洲经济增长的话,他们的确是有三张牌可以打。

首先,继续降息。尽管当前澳洲的0.75%利率水平是历史新低,但是相比日本、欧洲、瑞士等国家而言,澳洲的利率依然有下跌的空间。甚至在过去的几个月当中,澳洲金融届已经在不断地讨论是否应该推行“负利率”或者“量化宽松”的极端手段来刺激经济。

其次,澳洲政府有大举发债的空间。澳洲的政府债务占GDP比重维持在40%左右,这是主要发达国家当中极为健康的水平。而且当前的政府的预算赤字仅为GDP的0.6%,澳洲非常有望在明年实现财政预算盈余。这也会成为当前执政党大书特书的政绩。作为坐拥三A信用评级的澳洲联邦政府,完全可以在低利率的国际形势下,利用自己的高评级借贷,减速基建和民生投资。

再次,信贷松绑。前文对此已经进行了大篇幅的解释。澳洲信贷市场只要放开,地产和商业的春天就真的来了。

在9月份,我曾撰文《澳洲经济十年最差,还能买房子,投股票?》。在文中,我认为澳洲经济进入了“思变阶段”,投资人需要寻找高质量和高性价比的投资项目。随着澳洲央行态度的转变,2020年会是澳洲经济和投资的一个关键转折年。

沿着本文的思路,在2020年理财和投资还有哪些机会和风险呢?欢迎大家来参加澳财网在12月5日于墨尔本举办的年度澳财峰会吧。本次峰会将邀请近20位澳洲投资届大咖出席,全面深度解析经济形势和各个行业的投资机会。




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责任编辑:yun

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热门评论

  • 举报 亿忆网友124.149.1 2019-11-07 11:02:24

    难说,2020或许是世界经济下探的一年。

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