华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年3月18日

华见早安之声

市场概述

顶住零售逊色压力，美股指两日反弹；量子计算股继续大涨，ARQQ涨57%、D-Wave涨逾10%；芯片指数涨超1%，英特尔涨近7%；但多家科技巨头特斯拉英伟达回落，特斯拉收跌近5%、英伟达跌近2%。

中概股走强，中概指数收涨4%，创三年新高，百度涨9%，京东涨近5%，阿里涨超4%。德国增加国防开支在即，蒂森克虏伯涨近6%。

美国零售销售公布后，两年期美债收益率创两周新高。美元指数一度逼近五个月低谷；离岸人民币盘中失守7.24后反弹近200点；比特币盘中涨近3000美元重上8.4万关口。

原油两日反弹，布油收创两周新高。黄金五连涨，期金三日收创历史新高，盘中曾转跌。

亚洲时段，A股和H股分化，创业板跌0.52%，大消费冲高回落，恒指涨0.77%，国债期现货大跌。

要闻

中国六部门“提振消费”最新部署：今年中央财政安排就业补助资金667.4亿元，财政部安排奖补资金支持消费中心城市扩大入境消费，通过财政贴息带动信贷资源支持消费市场；央行研究出台金融支持扩大消费专门文件，研究创设新的结构性货币政策工具加大支持消费重点领域；商务部组织开展汽车流通消费改革试点，着力培育汽车消费的新增长点；国家卫健委起草育儿补贴的具体操作方案。
中国1至2月社会消费品零售总额同比增长4%，规模以上工业增加值同比增5.9%，全国房地产开发投资同比下降9.8%，城镇固定资产投资同比加快增长4.1%。
美国消费复苏乏力，2月零售销售环比增长0.2%远不及预期，1月增幅大幅下修至-1.2%，但用于计算GDP的对照组销售2月环比增长1%。
特朗普：将4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税；媒体称美国贸易代表设法“有序”推行关税计划，政策落地前先征询企业等利益相关方意见；美财长称市场调整是健康的，不保证没有衰退。
特朗普放话把胡塞武装开的每一枪都算在伊朗头上，原油盘中涨幅扩大。
特朗普提名鲍曼担任美联储监管副主席，料将放松监管。
币圈突现巨鲸，40倍杠杆，3.6亿美元做空比特币。
巴菲特的伯克希尔“如约”增持日本五大商社，平均持股比例接近10%。
受DeepSeek刺激，今年全球科技巨头AI支出或达到3700亿美元，2032年超过5200亿美元。
市场收报

欧美股市：道指涨0.85%，标普500指数涨0.64%，纳斯达克涨0.31%。欧洲STOXX 600指数涨0.78%。

A股：沪指涨0.19%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.52%。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.30%，日内降约1个基点；两年期美债收益率约为4.04%，日内升约2个基点。

商品：WTI 4月原油期货涨0.59%。布伦特5月原油期货涨0.69%。COMEX 4月黄金期货涨0.17%。伦铜涨0.8%，伦铅涨近0.7%，伦锌跌近0.5%。

要闻详情

全球重磅

中国六部门“提振消费”最新部署，稳股市、稳楼市、研究育儿补贴、金融支持扩大消费。

财政部表示，2025年中央财政安排就业补助资金667.4亿元，中央财政将安排奖补资金，支持我国国际消费中心城市和部分重点消费城市，扩大入境消费，中央财政拟通过财政贴息方式，引导带动信贷资源支持消费市场稳健发展；央行表示，央行将研究出台金融支持扩大消费专门文件，强化金融与财政政策、产业政策协同；研究创设新的结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持；商务部表示，将组织开展汽车流通消费改革试点，着力培育汽车消费的新增长点；国家发改委副主任李春临表示，国家卫健委已经在起草育儿补贴的具体操作方案，多部门正积极谋划促进消费的相应政策。

中国1至2月社会消费品零售总额同比增长4%，1至2月规模以上工业增加值同比增5.9%，全国房地产开发投资同比下降9.8%，城镇固定资产投资同比加快增长4.1%。

中国2月70城房价：各线房价总体稳中略降，一线城市二手房价环比转降。一线城市二手房价格环比转降，各线城市同比降幅继续收窄；各线新房房价环比稳中略降，同比降幅收窄。

美国消费复苏乏力，2月零售销售环比增长0.2%远不及预期，1月增幅大幅下修至-1.2%。2月美国零售销售引发了人们对消费者支出放缓的担忧。13个零售类别中有7个出现了下降，尤其是汽车销售，此前市场曾预期该类别会在1月疲软后复苏。

不过，零售数据中，用于计算美国GDP的对照组销售额2月环比增长1%，扭转了1月的下降势头。评论称，经济数据几乎完全没有改变市场的押注，货币市场仍预计今年上半年美联储不会降息。

特朗普：将4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税。媒体称美国贸易代表设法“有序”推行关税计划，美股涨幅扩大。美国财长称市场调整是健康的，不保证没有衰退，“如果有人在2006-2007年踩刹车，就不会有2008年的危机”。

特朗普美东时间上周日晚间发表对等关税相关讲话后，美股期货维持跌势，现货黄金小幅走低，抹去此前涨幅。白宫新闻秘书重申对等关税将于4月2日生效。媒体称贸易代表设法恢复给4月2日宣布新关税的计划恢复部分传统流程，实施关税前，先向企业和利益相关方征求意见。特朗普的首席经济顾问警告，从现在到4月2日，关税会带来不确定性，但预计，4月2日之后形势会明朗。当贝森特也拥抱MAGA，华尔街明白“川普2.0”没有“护栏”了。曾被华尔街视为温和派的财长贝森特出人意料地成为了“特朗普2.0”议程的最强烈倡导者之一。有观点指出，贝森特对金融市场的淡化安抚表明，行政部门中可能没有人愿意阻止特朗普重塑美国经济政策的强势举措。特朗普“折腾”美国经济，是在下一盘大棋？分析认为，特朗普和财政部长贝森特的战略组合——增加关税以支付减税、压低科技股估值、降低长期利率和迫使美联储降息的组合策略实际上是一个复杂而精妙的计划，旨在为2025年底至2026年初的经济增长奠定基础，并为中期选举铺路。

特朗普放话把胡塞武装开的每一枪都算在伊朗头上，原油涨幅扩大。特朗普称，从现在开始，胡塞武装开出的每一枪都将算在伊朗的武器和领导人头上，伊朗将被追责并承受“可怕的”后果。上周六美军对胡塞武装发动大规模袭击，特朗普警告伊朗必须立即停止对胡塞武装的支持。美国官员称，这是特朗普第二个任期开始后最重要的军事行动，也是为了向伊朗发出警告信号。

特朗普提名鲍曼担任美联储监管副主席，料将放松监管。分析认为，如果美国参议院确认该提名，鲍曼将在银行监管方面采取比前任巴尔更宽松的政策，因为她长期批评要求银行持有更多资本的“巴塞尔III终局”规则。该规则由巴尔提出，旨在改革大银行风险评估方式，而鲍曼认为，银行的资本负担应当减少。

币圈突现巨鲸，40倍杠杆，3.6亿美元做空比特币。周日，有交易者在84040美元的位置开出了3.2亿美元（后加仓为3.65亿美元）的超级空单，初始资金为800万美元，杠杆率高达40倍。分析称，这意味着一旦比特币价格涨至85000美元，则可能触发清算；而若价格下跌至其目标价位，则可能引发市场雪崩。

美国滞胀或是基准，黄金是“版本答案”。民生证券认为，美国一季度经济虽不会如GDPNow模型预测般大幅衰退，但放缓趋势已难以避免。回顾历史，美国在1974-1975年和1979-1982年的两次典型“滞胀”时期，黄金表现稳健，尤其在滞胀初期表现强劲。因此，黄金可能是当前经济环境下的理想资产配置选择。

特朗普引爆贸易担忧，又一大行上调黄金目标价。瑞银认为，未来四个季度，黄金价格将达到每盎司3200美元，特朗普计划于4月2日实施的广泛互惠关税和额外的行业特定关税，将成为刺激市场持续寻求避险的风险事件。

巴菲特的伯克希尔“如约”增持日本五大商社，平均持股比例接近10%。持续加码日本，股神到底赚了多少？今年巴菲特股东信提到，伯克希尔持有的240亿美元日本资产中，大部分都是通过固定成本、日元计价的债务进行融资。公司为此支付了1.35亿美元的利息，而所得股息为8.12亿美元。这详相当于空手套利6.77亿美元。

受DeepSeek刺激，今年全球科技巨头AI支出或达到3700亿美元，2032年超过5200亿美元。2025年，微软、亚马逊和Meta等科技巨头在AI数据中心和计算资源上的投入将较前一年增长44%。到2032年，推理驱动的这类投资可能占当年所有AI支出的近一半。

本周要闻前瞻

本周FOMC，市场最期待的是美联储的一句承诺。投资者最关心，美联储是否会承诺在经济出现疲软迹象时采取降息行动。但分析认为，鲍威尔可能会避免做出这一承诺，除非伴随一个重要的前提：官员们需要看到通胀持续向2%的目标迈进，并且对未来物价上涨的预期保持稳定。

周二黄仁勋GTC演讲，能否“一键重启”英伟达股价？投资者们最为关注的是有关公司Blackwell产品线的最新进展，以及对毛利率、中国市场、竞争对手和增长前景的评论。今年迄今，英伟达股价下跌超过12%，公司近期从3月份的低谷有所反弹。

腾讯、美团、拼多多本周齐发财报，市场紧盯这些数字。高盛预计，拼多多四季度利润同比增速将降至11%，Temu平台将继续调整其商业模式；美团核心本地商业利润将强劲增长46%，并可能继续在中东拓展其“Keeta”外卖业务，投资者将继续关注腾讯2025年的资本支出水平及其与股东回报间的平衡，预计其游戏业务将加速增长。

国内宏观

中国央行：推进自主可控安全高效的金融基础设施体系建设。加快金融数字化智能化转型，安全稳妥有序推进人工智能大模型等在金融领域应用。

三部门印发《中国食物与营养发展纲要（2025-2030年）》。 加强母乳代用品和婴幼儿食品安全监管力度，大力开展减盐、减油、减糖行动，开发营养健康食谱和配餐技术。

两个“跷跷板”正在主导市场。华泰证券指出，“股债跷跷板”意味着市场交易逻辑从科技股转向政策驱动的宏观逻辑；华创证券张瑜认为，在居民存款开始搬家的背景下，股债跷跷板的效应可能偏强。而“东西”跷跷板效应正在主导全球市场格局。

国内公司

“重估阿里”的焦点：AI时代的阿里云。高盛预计，3800亿资本开支中约80%将用于AI服务器，随着相关资本支出增加，阿里有望在2026财年和2027财年实现收入增长超过20%。根据瑞银举办的阿里管理层沟通会，短期内，阿里云的盈利重点将放在To-B端，通过其QWen模型提供MaaS解决方案，并利用现有云产品的交叉销售优势。长期来看，AI代理的应用有望进一步提升利润率。

药明康德Q4营收创新高，预测2025年营收同比增10%-15%，特别分红10派3.5元。

海外宏观

大摩Wilson：美股反弹从上周五开始，但没有特朗普和美联储，不太可能反转。Wilson认为，标普上周涨至5500点支撑位，开启了“可交易反弹”，但并非可持续牛市。盈利修正是影响市场走势的关键因素，除非“特朗普2.0”议程开始提供增长动力（减税、放松监管、减少市场挤出效应），或美联储再度降息，否则美股走势不太可能反转。

鲁比奥披露结束俄乌冲突方案：分为A、B计划，先停火，后谈判。据环球网，鲁比奥表示：“A计划是先让交火停止，这样我们就可以进入B计划，也就是进入第二阶段，即让所有人都坐到谈判桌前，也许不是这样——也许需要一些穿梭外交，以此找到一种持久的方式，永久结束这场冲突，并能尊重每个人的需求等。”

美酝酿出台“旅行禁令2.0版”，名单涉及43个国家，分为3个限制等级。据环球时报，媒体获取的这份政府内部备忘录上共有43个国家，其中被标记为红色的国家有11个，包括阿富汗、古巴、伊朗和利比亚等，这些国家的公民或将完全被美国禁止入境；10个国家被标记为橙色，意味着赴美受到“一定限制”，移民、旅游和留学等活动恐将受阻；这份备忘录还拟对22个国家提出“黄色警告”，即这些国家存在诸多“弊端”，譬如与美方沟通不足、未能及时提供入境旅客信息，或存在非法出售公民身份等。

海外公司

报道：谷歌或与联发科合作开发AI芯片，博通独家供应或受冲击。周一，博通盘中一度跌近4%，最终收跌0.5%。

谷歌史上规模最大收购接近达成，媒体称300亿美元收购网安初创Wiz。分析认为，此次收购如果达成，可能帮助Alphabet在云计算领域取得更大突破，而且这将成为特朗普政府反垄断态度的试金石，为其他科技并购交易提供风向标。

行业/概念

1、人形机器人：开源证券研报指出，人形机器人开启“1-10时刻”，产业链有望迎来密集资本开支浪潮，作为核心设备和关键耗材的“铲子股”率先受益。淘金先富卖铲人，积极寻找大赛道里的“金铲子”公司。

2、新能源：光大证券指出，风电板块估值较低，看好零部件涨价、低估值整机及海风环节。锂电板块，25Q1电池、正极、负极、隔膜、电解液等环节排产较好，预计一季报也会较好。从海外燃气轮机及电力设备订单看，海外数据中心建设景气度高，仍持续看好海外燃气轮机、变压器以及国内柴油发电机、HVDC、数据中心绿色电力投资逻辑。

3、乳业：东吴证券指出，行业上游加速淘汰推动板块供需矛盾边际缓解，行业竞争趋缓带动板块毛销差提振+减值损失边际改善，2024Q3板块盈利能力边际改善，未来随着行业供需逐步平衡，预计行业竞争有望进一步缓和，下游乳企盈利能力有望持续回暖。

4、休闲食品：消费预期持续提振，休闲食品头部公司依旧处于渠道、品类共振的业绩释放阶段，成长价值凸显。

今日要闻前瞻

英伟达举行GTC大会，黄仁勋发表主题演讲。

美国2月新屋开工和营建许可。

贝壳、小鹏汽车公布财报。

<全文完>

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