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山东混改第一枪

2020-07-15 来源:诗与星空 阅读数 695 分享

最近网络上关于山东的负面消息越来越多,从高考顶替,到合村并居… …

在很多山东人苦口婆心的在各社交媒体扭转形象的时候,表哥微微一笑,快了,快触底反弹了。

记住中堂说的一句话:触及利益比触及灵魂还要难。

如果非要改革,怎么办?敲掉既得利益者的门牙。

无论是三桶油改制,还是运营商改革,还是铁道部巨变,莫不是从敲门牙开启。

话音未落,在一部分官员调整后,山东的混改大幕拉开了。

7月13日,山东省政府召开有关省属企业改革工作推进暨干部大会。会上,宣布了山东能源与兖矿集团联合重组方案、山东高速与齐鲁交通集团联合重组方案;宣布了联合重组后的企业领导班子。按2019年财务数据测算,重组后的新山东能源集团、新山东高速集团资产总额将分别达到6379亿元、9452亿元,营业收入将分别达到6371亿元、1237亿元。

背后的逻辑不便多说,我们就聊山东高速。

有年表哥自驾去自贡看恐龙,说实话自贡的恐龙不及禄丰的好看,但自贡的兔子确实好吃。

看完乐山大佛,前往自贡的途中,在收费站被"山东高速"四个大字忽悠懵了,莫非,自驾几千公里,又绕回原地了?

原来,乐自高速是山东高速投资的。

在所有上市的高速公路公司中,山东高速以质地优良闻名,这得益于山东对交通的巨额投入和收费站员工们的辛勤努力。

一、业绩情况

大多数高速公路都有一个共同点,就是大多过了成长期,业绩相对波澜不惊。山东高速虽然致力于"走出去",但营收也净利润也是比较没有想象力。

数据来源:iFind,制图:诗与星空

2016年以来,公司的毛利率维持在50%左右,除了躺赚过路费,公司还参股了大量的其他高速公路公司,投资收益丰厚,2019年的净利率更是高达41%。

对于这类看似没什么成长性的企业,应该关注什么呢?

表哥认为,还是现金流。

很多人对高速公路的政策有所顾虑,事实上,统贷统还建设高速公路的模式在相当长的时间内还会持续。尤其是ETC全面普及后,高速公路公司的人工效率将有大幅提升,很多亏损严重的线路有望通过减员增效提升业绩。

山东高速的经营性现金流非常稳健,只是这过路费的标准,是不是有点太高。

二、诡异的坏账

影响公司利润的项目中,最扎眼的莫过于信用减值损失。这个项目就是坏账,往年列在资产减值损失项目里。

谁会欠高速的钱不还?这么横,不怕不让上路?

表哥查了查年报,发现并非如此。

由于来钱太快,手握大把现金,山东高速在全国各地投资了非常多的项目,并不仅限于其他省的高速公路项目。

以2019年的坏账为例,山东高速在深圳的一家子公司,和深圳市中满利贸易有限公司、深圳丰创贸易有限公司、深圳肯信集团有限公司合作投资项目,项目金额超过1.73亿,发生了坏账损失。

梳理了一下个公司近年来的坏账损失,大多为投资款损失。

嗯,果然是赚来的钱太容易了,所以赔掉也容易。

三、投资路线

山东高速的母公司是山东高速集团,最终实控人是山东省国资委,高速集团也是山东国资委最拿得出手的"现金奶牛"企业之一。

从某种意义上讲,山东高速集团已经成为当地政府的一家投资公司,用来做大做强国企资本。

据天眼查,高速集团投资了60多家子公司,拥有实际控制权的企业更是800多家,投资领域遍布高速、物流、林业、港口、轨道交通、银行、第三方支付等各行各业。

等等,第三方支付?

高速集团旗下,有一家第三方支付公司,叫信联支付。

信联支付于2009年6月18日设立,设立时名为"山东卓信网络有限公司"。2012年,山东高速集团收购了山东卓信网络有限公司的100%股权,并对其增资3.5亿元,由此,信联支付注册资本变更为3.6亿元,同时名称也变更为"山东高速信联支付有限公司"。

2019年,信联支付完成2.8亿元A轮融资,该轮融资由蚂蚁金服领投,A股的ETC龙头企业金溢科技与万集科技跟投。

信联支付不仅拿到了第三方支付牌照,而且旗下还有成品油销售公司,拿到了成品油零售许可证—也就是开办加油站的资质。

这家支付公司,背靠阿里系,又想干嘛?

原来,这是移动支付的下一个战场:车辆无感支付。

中国有上亿辆车辆,除了高速公路通行,还有停车、加油等支付场景,现在这些场景的支付都比较繁琐。尤其是加油,因为涉及到加油站不允许用手机的规定,很多加油站无法扫码支付,基于ETC的无感支付登上了舞台。

信联支付的网站显示,ETC可以成为一种"电子车牌"识别标签,加完油后自动扣款。

从而实现真正的无感加油。

这就不难理解,一家高速公路的支付公司居然成立了成品油销售公司。或许,将来高速公路上的加油站,都是信联的牌子了。

四、齐鲁交通

山东境内的高速公路、国道等交通设施,只有一半归山东高速,另一半归齐鲁交通。从齐鲁交通成立以来的发展轨迹看,原本的目标是成为另外一个融资平台。

但新的混改思路确定后,齐鲁交通和山东高速合并,成为山东境内高速公路唯一的集团公司。

二者的合并,早就放出了迹象:2002年4月28日,山东省国资委公布省属国资国企"倒计时"改革重点工作攻坚方案,其中明确提出优化国有资本布局结构,实施省属企业间战略性横向重组,完成8户左右企业重组整合任务,提升国有资本配置效率。

山东的现金奶牛是什么?

交通,所以混改山东高速和齐鲁交通。

山东的工业根本是什么?

能源,所以混改能源集团。

不过,能源只混改了一半,因为这次是煤炭,真正决定山东能源格局的,是炼厂。

责任编辑:Quan

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